着力优化资本市场供给

编者按 近日，中国证监会举行全面深化资本市场改革工作座谈会，提出了当前及今后一个时期全面深化资本市场改革的12个方面重点任务。在科创板开板并试点注册制引领下，如何理解全面深化资本市场改革的内涵与意义?如何进一步凝聚改革共识，更好深化资本市场改革?本报特此推出“全面深化资本市场改革”系列评论，敬请关注。

日前，证监会举行全面深化资本市场改革工作座谈会，提出坚持市场化、法治化改革方向，学习借鉴国际最佳实践，着力优化资本市场供给。这一提法引起市场广泛关注。

优化资本市场供给，将显著增强资本市场抵御外部冲击的韧性，是以实际行动落实金融供给侧结构性改革，更好服务经济高质量发展的重要抓手之一。

优化资本市场供给，首要是优化资本市场产品供给，增强市场的内在稳定性，目标是打造一个“规范、透明、开放、有活力、有韧性”的资本市场。目前，A股的活力是比较充分的，一天有几千亿元甚至上万亿元成交量;A股的开放之门也越开越大，无论是机构，还是业务，无论是股票市场，还是债券市场、期货市场，对外开放都迈出了很大一步。日前，主管部门已取消QFII和RQFII的投资额度限制，明晟(MSCI)、富时罗素、标普道琼斯等国际指数体系纷纷将A股纳入其中;“规范、透明”，一直是监管层致力的方向。相比之下，“韧性”或许是A股市场建设的一大难点。

所谓韧性，就是市场的内在稳定性。与国际市场相比，我国资本市场各种工具还不多。因此，需要学习借鉴国际先进实践，抓紧出台更多的产品和工具，使得无论是期货还是现货，做多、做空双方都被给予充分的手段，足够的依据。比如，推进交易所市场债券和资产支持证券品种创新，丰富期货期权产品，为实体经济提供更多风险管理和套期保值工具等。只有产品和工具越来越丰富，才能深化市场的深度和厚度，才能让市场充分博弈进而形成更合理更稳健的价格，将市场结构变成一个内部紧扭、相互支撑的多维球体，市场结构的稳定性也就自然增强了。

优化资本市场供给，还要增加资本市场制度供给。要充分发挥科创板的试验田作用，总结推广科创板行之有效的制度安排，稳步实施注册制，完善市场基础制度。围绕市场反映比较集中的关键性方向性问题研究论证，加强资本市场顶层设计，成熟一项推出一项。比如，稳步、分步推进交易制度改革;进一步优化再融资、并购重组、减持、分拆上市等制度，充分激发市场活力;从制度上打通基金、保险、企业年金等各类机构投资者入市瓶颈;在私募股权投资方面，完善差异化监管制度和政策支持体系，大力发展创业投资基金和并购投资基金，促进创新资本形成等。总之，既要立足国情和市场实际，又要坚持市场化、法治化的改革方向，学习借鉴国际最佳实践，努力探索出一条既遵循成熟市场惯例，又符合我国发展阶段特征的资本市场发展之路。

优化资本市场供给，还包括增加资本市场司法供给。要抓住科创板改革的有利契机，增加资本市场司法供给，推动有关方面加快修法修规进度，修改《证券法》《刑法》，建立集体诉讼制度，出台相关司法解释，完善民事损害赔偿责任制度，显著提升违法违规成本。

全面深化资本市场改革的号角已吹响。随着产品供给、制度供给、司法供给等一系列资本市场供给的优化和提升，一个“规范、透明、开放、有活力、有韧性”的资本市场必将成为现实。